第七百七十九章 資產證券化

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    這時候人們才明白過來楊星這是用的釜底抽薪之計，無論多么精巧設計的收購，說到底還是要靠雙方的財力說話，看誰出的價碼最能打動人心。尤其是對采取杠桿收購的一方，因為收購方是以目標公司資產及未來收益作為借貸抵押，借貸利息通過被收購公司未來現金流來支付，雖然收購者無需直接支付大量現金，但是怎樣給出資人編制一個美好前景，和說服收購公司股東把股份賣給自己會有更好的收益是最關鍵的。

    中星資本前一階段因為主事人楊星不在，經營陷入困境，才給了收購方一絲可趁之機。但現在楊星重新復出不說，還轉手間就手握1000多億美元，再想繼續惡意收購，那至少需要準備3倍的資本才有把握，可他的對手哪那么容易籌集如此多錢來玩收購大戰？

    這時候楊星的敵人才想起，當初楊星啟動“齊格飛”計劃打擊美國股市時，的確是從中國方面取得了幾百億美元信用證支持，但一般人都認為那只是作為楊星當時對外融資的一個信用憑證而已，就像是一件核武器，只起威懾作用，哪想到如今楊星真把它給丟了出來。

    而楊星直接對星富投資動手，更是出乎所有人的意料，星富是整個中星資本的核心和錢袋子，集團內外都對此沒有異議。現在它名下管理的資產和投資高達千億美元。借這幾年美聯儲大降利率。市場充斥著各種熱錢的機會，星富的股價節節高升，如今市場估值超過千億美元，是中星資本旗下最值錢的公司，楊星卻主動出售它的資產和股份？

    事先沒人想到楊星居然會來這一手，有不少人都認為這其中必然有詐，很像當初97年金融風暴開始時楊星玩的老花招，但招數不嫌老，只要有效就行。盡管覺得這其中疑點重重，但面對楊星捧出的這道星富投資大餐。沒多少人能抵住誘惑，很快香港總部找上門來有意談判的人就絡繹不絕，而且從回饋的消息看，楊星的確是把星富許多金融衍生品等資產賣出。也轉讓了部分股份，在敵人看來，楊星這是動了真火，真要跟他們斗個魚死網破才行。

    如果只做到這樣，楊星的敵人雖然害怕，但還覺得不是太絕望，畢竟即使惡意收購計劃失敗，大不了重起爐灶再換個目標，而楊星用星富換錢，短期來看是籌資的好辦法。但長期來看，削弱了中星對其的控制力，難說是喜是憂，但楊星接下來的舉動卻讓他們感覺，楊星可能不是出于一時義憤的貿然出手，而是明顯有更大圖謀。

    由于星富投資是中星集團最能賺錢的公司，當楊星拋出出售股權和資產換現金的計劃后，應者如云，特別是他采用國際流行的資產證券化方法，將星富投資許多非核心業務剝離打包成各類證券推向國際金融市場。大大增強了流通性，效果明顯，很短時間就籌集了大量資金，其中尤以與美歐等國房地產市場有關的信貸資產證券最受市場歡迎。

    二戰后，西方國家幾乎每隔十年就會爆發一次大小不一的經濟危機。七八十年代西方國家為了轉移國內通貨膨脹和日益高漲的人工、環境等成本壓力，一邊不斷放松銀根。導致國家債務高漲，一邊采取將中低端制造業外包到國外，以降低生產成本的做法，而只在國內保留下來地產和金融等第三產業，被稱為經濟的“空心化”，金融業成為許多西方國家主要甚至是唯一支柱產業。

    1999年底，美國通過《金融服務現代化法案》，取代了實行60多年的《格拉斯－斯蒂格爾法案》，打破了美國金融界最后一道藩籬，取消了傳統銀行業、證券業和保險業經營間的限制，讓此前利潤豐厚的投行業務對外界敞開了大門。一時間各種傳統銀行、證券公司和保險公司都開展了自己的投行業務，金融市場虛擬經濟的規模膨脹，現在已經超過實體經濟十幾倍，大把熱錢到處亂竄，尋找一本萬利的發財機會。

    在這種趨勢下，似乎任何行業被金融這根金手指點石都能成金，最明顯的例子就是互聯網產業，這也是導致美國互聯網泡沫急劇膨脹，又急速破滅的主要原因之一。而最新金融市場變化就是新興的資產證券化潮流。

    資產證券化是金融術語，一般指將信貸資產證券化，就是將一組流動性較差的信貸資產，如銀行貸款、企業應收賬款等，經過重組形成資產池，通過評估確定這組資產所產生的未來現金流收益將保證穩定，配以相應的信用擔保，在此基礎上把這組資產所產生的未來現金流的收益權轉變為可以在金融市場上流動、信用等級較高的債券型證券進行發行。

    簡單來說，就是把任何視為資產的東西都用數據評估后，作為抵押發行債券。以前只有企業能夠發行以實物和現金為抵押的債券，但資產證券化卻可以撇開企業，直接對資產池發行證券，這雖然聽上去就風險很高，其中資產轉化證券的公式更是只有業內少數人能夠讀懂，但其高風險帶來的高利潤卻著實在吸引了國際熱錢的目光。

    1970年美國政府國民抵押協會，首次發行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券——房貸轉付證券，創下了一種新金融工具，將資產證券化交易以來，資產證券化就逐漸成為一種被廣泛采用的金融創新工具而得到迅猛發展。

    在此基礎上，還衍生出如證券資產證券化和風險證券化等風險更高的金融衍生品，人人都想從中牟利，卻沒人愿意承擔損失，只希望不斷用證券化過程把風險轉向別人。在許多經濟學家看來市場因此陷入了一種極端賭博化的氛圍中，認為這種類似擊鼓傳花的游戲總會有一個冤大頭無法負擔而倒下，那時又怎么辦？

    不過現在正是美國經濟剛走出互聯網危機，一片歌舞升平之際，類似的擔憂都被市場的熱情給沖散了。鑒于資產證券化能夠讓發行者、投資人、商業銀行都獲得好處，因此星富的方案輕松獲得通過，大量非核心資產被剝離，其核心的保險、銀行、證券公司等資產負債表大為改觀，特別是星富銀行的資本充足率達到了10%，比世界通行水平高了兩倍都不止，甚至被人譏笑為過于保守，簡直是用十九世紀的經營水平管理銀行。

    一番動作下來，中星資本的現金儲備高達700億美元，這可并不見得是件好事?，F代金融業早不是以往的錢莊經營，握著的現金不是越多越好，只有不斷流動才能保證企業的運轉。因此楊星又做出項驚人決定，他高調在國際黃金市場購入了價值300億美元的現貨黃金，并全部運回香港天空星城的地下金庫存放。

    最近黃金市場迎來了新一輪上漲**，2004年甚至一度突破了450美元一盎司的記錄，比起2000年不到200美元的比價來，上漲了一倍有余。雖然年初經過投資者獲利回吐后市場開始震蕩整理，但因為美歐日等國擔心經濟增長而來的通貨膨脹，央行開始繼續升息，結果油價和大宗商品價格繼續上揚，而以往不顯山露水的黃金無疑成為對抗通脹的一道有力保障，楊星押注金價卷土重來也不算太離譜。

    如今國際黃金市場出現了新特點，以往美元、油價和黃金價格呈倒掛趨勢。但現在金價逐步脫離美元，形成了獨立的市場行情，這其中就有美元利率提高和致使美元貶值的雙赤字問題共存，國際能源價格上漲帶動國際金屬商品市場的大牛市等因素的相互作用。雖然國際經濟看起來歌舞升平，但和楊星這樣未雨綢繆的人大有人在，黃金自身的貨幣屬性和投資工具屬性有效結合在一起，就成為這一波推動黃金價格上漲主導因素。

    之前楊星積極介入國際黃金市場，特別是聯合國內和香港勢力取得倫敦黃金現貨市場定價權后，算是取得到了國際黃金市場VIP的玩家資格，最近又連續取得中國外匯管理局和香港金管局對外委托黃金采購商的資格，更有了層“皇商”的身份，可一家伙吃掉300億美元黃金還是震動了整個黃金市場。

    其間緣由只有楊星心知肚明，他知道他的布局一旦成功，那國際金融市場一場暴風雨不可避免，在市場恐慌狀態下，只有真金白銀是最保險的投資，而看淡如今正不斷貶值的美元和充滿風險的西方國家債券，楊星還是覺得把黃金坐在屁股底下最穩妥。

    此外大手筆購進黃金現貨，楊星也不會放過賺錢機會。天空星城開幕后，作為香港新的觀光景點，廣受來港游客的青睞。集團也秉持楊星開放原則，除了機密地點不能進入外，大部分地方都允許游客瀏覽，甚至連辦公場所都可以瞄一眼。楊星因此決定，這批黃金也要對公眾開放參觀。RS